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                                  国泰君安:新冠疫情下的医药行业,是在扰动还是在变革?

                                  2020-02-20 11:52:45 来源:新众网

                                   

                                  在新冠疫情之下,有很多行业受到影响,特别是目前中国的医药行业,收到了前所未有的关注,从检测新型冠状病毒的核酸试剂盒,到新闻中可以“抑制病毒”的双黄连口服液,再到真假难辨的各种抗病毒药方,那么,疫情下的医药行业,到底只是在扰动还是经历一场变革,看国泰君安带来的分析。

                                  就像国泰君安医药团队在年度策略《2020年医保砍价中的药企生存指南》说的那样,医药行业是拥有细分子领域最多的行业之一,而最近几年的产业变化也是最剧烈的。那么,此次疫情究竟对哪些医药子领域只是短期的扰动,而又对哪些子领域会造成长期的深远影响?

                                    01 2003 VS 2020

                                  在此之前,民众有限的大型传染病疫情记忆主要来源于2003年的SARS疫情。

                                  也正因如此,许多投资者在本次疫情早期就开始关注SARS疫情期间国民经济所受到的冲击,通过复盘以期获得短期投资上的启发。

                                  然而基于国泰君安的分析,至少在医药行业,这样的复盘意义有限。具体来看,药品、卫生材料等多个子行业出现短期、阶段性收入增速上升,尤其是卫生材料出现短期需求激增。而疫情造成短期需求冲击较小的化学原料药则无明显波动。

                                  而在疫情结束后,相关领域增速环比回落。医药行业在当年事实上跑输了上证综指,并在次年同期由于基数原因造成业绩增速的放缓。可见,二级市场短期炒作难以改变医药板块本身的轨迹。

                                  其次,中国医药行业在过去的17年里发生了翻天覆地的变化。无论是简单的市值、上市公司数量对比,还是板块结构、产业成熟情况,都早已不可同日而语。

                                  因此,国泰君安认为还是应该结合当下产业的实际中长期趋势,做出有效的投研判断。

                                  02疫情之下,各个领域冷暖自知

                                  对于本次2019-nCoV疫情,国泰君安认为对部分细分领域有阶段性需求的拉动影响,包括基于民众预防储备自我消费的医用耗材,以及相关OTC药品、零售药店,以及IVD产品和服务。

                                  受此影响,我们认为民众基于预防、储备的自我消费需求导致的感冒/抗病毒类药物(尤其是中药OTC)销售额将大幅增长。而对于治疗肿瘤等重疾的专科处方药,患者择期空间很小,预计受到的影响有限。而糖尿病心脑血管等均为长期、规律用药,影响可能会更小。

                                  需注意的是,和2003年一样,短期需求增加可能会导致后期增速回落。比如疫情结束后个体再发生普通感冒,患者会直接消耗“家庭库存”药品,而非新增购买。

                                  至于医疗器械,疫情防护中涉及的医用手套、口罩等销售预计会有明显增加,这也可能带动作为此类药物终端的零售药店销售额大幅增长,而疫情结束后,增速也会随之回落。

                                  此外,疫情相关的流感检测、CRP、PCT、呼吸道检测等产品短期需求激增,预计未来也将带动CDC、医院和基层病原微生物分子诊断检测能力进一步提升,相关诊断产品的需求会继续增长,这可能会是为数不多有深远影响的子领域。

                                  03验产品需求激增

                                  本次疫情暴露出来的检测能力掣肘,让分子POCT诊断产品价值凸显。短期来看,与新冠病毒鉴别或辅助诊断的流感等呼吸道病原检测、血球、CRP、PCT检测产品的短期需求激增(有相关产品的包括万孚生物、安图生物、迈瑞医疗等)。不过受疫情防控影响,医院其他科室门诊和检验量短期下降,后续有望逐步恢复。

                                  疫情对公司短期影响是结构性的,产品线可能不同程度受终端需求、复工、排产、发货等影响,综合影响仍然有待观察。长期看,CDC、医院和基层病原微生物分子诊断检测能力有望进一步提升,带动相关诊断产品需求增长。

                                  此外,目前全国各省市陆续发文,允许和支持符合条件的第三方检测机构开展核酸检测,助力提升病毒感染确诊效率,为疫情防控提供保障。

                                  短期看金域、迪安等公司核酸检测业务量将明显上升,其他检测业务受医院门诊量下降影响(疫情结束后将逐步恢复)。长期看,ICL在疫情防控工作发挥重要作用,有效弥补现有医疗体系检验能力不足,客户认可度和行业地位、影响力有望进一步提升。

                                  总之,国泰君安认为,此次疫情的影响,对医药行业来说,和17年以前的SARS疫情的影响类似,国泰君安认为,疫情结束后将逐步恢复,不会改变终端市场和产业自身应有的发展轨迹。长期来看,医疗消费量对应的是真实的临床需求量,医疗行业的增长内核仍然是基于患者需求升级的技术进步。

                                  免责声明:市场有风险,选择需谨慎!此文仅供参考,不作买卖依据。

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